从9月26日停牌至今，三元股份（600429）的“中原逐鹿”总算慢慢有了“问鼎”之势——目前的最新收购方案分为两种：三元股份收购三鹿集团旗下的7家核心工厂并接收原属三鹿的所有员工，或者三元股份全面收购三鹿。但不管最后采取哪一种方案，最终三元取三鹿而代之成为国内奶粉行业的龙头老大，看上去已是指日可待。

　　从目前所能得到的信息来看，三元对三鹿的收购方案出现了两个有点不一样的版本。

　　第一个版本是采取部分收购的方案，具体如下：三元股份本次将收购7家三鹿工厂，其中的4家位于三鹿绝对的“大本营”河北省省会石家庄市，分别是三鹿乳品一厂、二厂、三厂和六厂。而另外3家工厂都是在新西兰恒天然集团入资三鹿之后进行的投资，分别位于河北唐山、山东潍坊和河南新乡，全部都是典型的高速扩张时期的“大引进，大投资，大产出”的项目，具备相当强大的生产能力。

　　由此可见，三元股份本次收购的工厂都是三鹿旗下的优质资产，而整个收购的资金预计将达到8亿元。根据三元股份最新的三季报数据，三元的净资产仅为8．12亿元，也就是说，收购价格几乎等于再吃进一个三元。

　　第二个版本则是采取全面收购的策略，即三元并非只收购部分三鹿的工厂，而是全面接受三鹿“遗产”——当然这必然涉及更大范围的资金要求，甚至超过三元股份本身的实力，而这也正是之前业界所质疑的，近期一直有舆论认为三元股份全面吃进三鹿的“蛇吞象”举动恐怕张不开那么大的嘴。

　　记者针对此问题致电三元股份，但其电话一直处于无人接听的状态。而之前其他媒体的报道也都是表示公司内部人士对此三缄其口，仅有的信息也是寥寥数语，有关人士只表示“公司将在具体协议达成后发布相关公告”。

　　北京市国资委将主导交易

　　根据北京媒体援引消息人士的话说，三元和三鹿的企业间并购，目前已上升到北京和河北两个政府层面的“交情”——北京市正在积极推进三元收购三鹿，而北京市国资委将负责主导交易，同时河北省政府方面也希望积极“盘活”三鹿，而非单纯出售净资产，这样既能带动周边就业和农业，也能保留当地税源。据悉，未来的具体措施很有可能是：北京市政府给三元集团发放贷款，三元股份通过向三元集团定向增发的形式进行收购。而债务及赔偿问题，很有可能由北京市和河北省政府各买部分单。

　　除此之外，也有分析人士猜测中信集团将助三元股份一臂之力。据悉，在三元和三鹿谈判开始之初，担任并购顾问的正是中信建投证券。而且，中信在今年5月以约5．7亿元收购亚华旗下南山婴儿配方奶粉，并明确表示中信在乳品方面的投资、收购，绝不仅限此一家。因此，中信通过三元收购三鹿再拓乳品市场，符合其发展计划及企业风格。毕竟以中信多年的投资经验，自主开发乳品市场，新建乳品品牌是不太可能的。但是利用三元成熟的管理经验以及三鹿的设备规模，即可令其进军乳品的步伐立即加速。

　　然而，一个不容争辩的事实是，三元虽然近年来发展势头迅猛，但毕竟只是区域品牌，年营业收入也只有十几亿，收购三鹿，对其而言无异于“吞”下了一头“巨象”。

　　在乳制品行业的巨头们看来，就算三元凭借这次收购，可以将其业务扩大到上百亿元，成为奶粉业新的领军企业，但其品牌仍然处于“二线集团”，并不能对自身构成多大的“威胁”。另外，接手三鹿之后，如何盘活其巨额资产是一个问题，而即使成功盘活了，现实的生产能力也继承了，但三元自家的销售线能承受得了吗？业已破败的三鹿原销售网络，还有多大的再利用价值？

　　债务和索赔是“烫手山芋”

　　本来按照人们普遍的思维，三鹿集团应该首先宣布破产，然后其资产再就各方索赔要求分别进行清偿，但是目前的这两套方案却回避了这个程序，几乎是根据三鹿的情况量身定做的。

　　此外，对于债务问题和赔偿问题由当地政府进行买单，无疑涉及到用纳税人的钱来替企业承担责任——由此引发的一个问题是，这样的一个程序是否合乎法规？

　　记者就此采访了几位法律界的人士，新望闻达律师事务所的宋一欣表示，三鹿集团作为没有上市的股份有限责任公司，其收购方案只要获得股东的通过就可以进行操作；而中申律师事务所的郭霁也表示，这两套方案完全可行。而债务和索赔问题，一般会采取“跟着资产走”的方式，不过由于三鹿目前的债务，尤其是索赔问题极其复杂，国内很少有企业敢主动接下这个“无底洞”式的包袱。

　　比如，之前曾积极追求三鹿的娃哈哈集团董事长宗庆后就已经宣布“撤兵”，他表示，三鹿方面提出的是类似“一揽子”收购计划，也就是出售所有股权，将整个三鹿出售，包括目前净资产、生产线、工人和当前的赔偿以及债务等所有问题。但由于涉及到索赔，后续问题比较麻烦，难度较大，因此退出竞购。

　　由此可见，单单只凭企业本身的实力去吃下三鹿，恐怕是要消化不良，但是如果有政府出面挑下一部分的债务和赔偿，钱就要从地方财政中出，对企业来说是轻松了，但又必须过人大这一关。

　　对于政府方面直接通过财政拨款来为三鹿“出头”，一位不愿具名的律师认为，这并不符合法律规定，毕竟用纳税人的钱来替三鹿的过错买单，“这无论如何都说不过去。”