整合的要素依然存在。该行业具有极强的周期性。一些领军企业的资产负债状况相当良好：路易酩轩和克里斯汀•迪奥(Christian Dior)的净负债与有形资产之比在30%左右，而瑞士历峰集团 (Richemont)则持有净现金。许多公司都不愿意削减成本。除了这些巨头之外，整个行业处于高度民主割裂状态。然而，并购交易还是没有发生。

　　原因之一，是那些私人控股的企业不愿在市场底部脱手。虽然资产和品牌摆在那里，但价格可能并不与之相匹配。上市公司同样如此。蒂芙尼(Tiffany)目前的股价约为其2007年峰值水平的一半。尽管如此，今年其股价涨幅高达40%，以远期收益衡量，市盈率接近20倍，强劲复苏的因素已在价格中得到了反映。以这种估值水平，交易买家不愿增加自己的品牌收藏数量。

　　私人股本公司可能会受到诱惑。但当他们看到Permira以53亿欧元收购瓦伦蒂诺(Valentino)之后一直苦苦挣扎，而Falic为Christian Lacroix支付的4000万美元也打了水漂，金融投资商感到犹豫也在情理之中。此外，即使在形势最好的时候，奢侈品也是个难以预测的行业，充斥着极度膨胀的自我意识和家族纷争。具有讽刺意味的是，在为行业并购辩护的理由中，这种名声排在了前列。

　　汇率波动奢侈品定价

　　去年7月，路易威登轩尼诗(LVMH)首席财务官琼-雅克•盖恩伊(Jean-Jacques Guiony)在汇报该集团半年度业绩时曾一针见血地指出：受该集团有史以来见过的、最大幅度汇率波动的影响，集团营业利润仅增长7%。如果按恒定汇率计算，营业利润实际上则增长了19%。

　　今年1月，当被问及对2009年的展望时，盖恩伊仍持谨慎态度。他表示：“在我们理清汇率形势会如何发展之前，很难判断2009年的事态将会怎样。汇率波动正处在前所未有的水平，现在做任何预测风险都很大。”

　　多数奢侈品公司发现，尽管它们的成本大多以欧元计价，但它们有至多80%的收入是以其它货币计价。以往，它们曾使用对冲来使自己免受汇率波动影响。但在当前的经济形势下，事态瞬息万变，咨询公司贝恩(Bain & Co)驻米兰的奢侈品专家克劳迪亚•达皮奇奥(Claudia DArpizio)因此表示：“尽管货币对冲是一种有效手段，但我们还是会建议客户侧重于定价。”

　　与首席财务官发起的对冲决策不同，定价决策是在品牌层面进行的。

　　尽管一直以来，各品牌都在针对不同市场设定不同价格，但近期的汇率波动却令同种产品在不同市场的价差出人意料的扩大。这已引发某种时尚套利行为，并对管理形成了新的挑战。

　　近年来，英国人利用英镑走强飞赴纽约完成圣诞采购已变得稀松平常。但去年年末，在英镑兑欧元下跌逾20%、兑美元下跌逾25%之后，英国人只好待在家里，而欧元区和美国的购物者则纷纷涌入伦敦抢购便宜货，商店的大幅打折活动更是对此推波助澜。

　　去年12月，欧洲之星(Eurostar)报称，由欧洲大陆前往伦敦的乘客人数增长了15%，其中许多人显然只带着一个目的：购物。巴宝莉(Burberry)英国市场第三季度的销售额锐增了20%，它将部分增长归功于来自中国和欧洲的客流。